3700亿的海天味业：小酱油大市场

 靠卖酱油在资本市场得到了众多投资者的认可。截止6月12日，海天味业的收盘价为115.10元，总市值达3729亿元。这家以酱油起家的调味料公司，自2014年成功上市，市值从380亿到至如今的3700多亿，6年连翻近10倍，市值仅次于贵州茅台、五粮液。
  同时财报显示：2019年海天味业实现收入197.97亿，同比增长16.22%；净利润53.53亿元，同比增长22.64%。在疫情影响下，一季度海天实现营收58.84亿元，同比增长7.17%;净利润16.13亿元，同比增长9.17%。
  最新发布的福布斯“全球企业2000强”榜单中，海天味业以29亿美元销售额、7.87亿美元净利润、36亿美元资产和471亿美元市值排名第1073位，排名较去年提升161位。
  市场调查显示：海天味业主要经营调味品，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等几大系列百余品种300多种规格的调味品，年产值过百亿元。其中主要的营收来自酱油业务，占比59%，蚝油业务和酱类业务的占比分别为18%、12%。三类业务占了公司近90%的营收。2019年，酱油实现营收116.29亿，增长13.60% ；蚝油实现营收34.90亿，增长22.21%，；酱类业务实现营收22.91亿，增长9.52%。海天味业调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中海天酱油产销量连续二十二年稳居全国第一，并遥遥领先。
  市场调研还显示：自2014年上市后，海天味业便突破百亿的营收产值。但是之后几年里，海天味业的增速便呈现出放缓态势。市场调研显示，2016年至2018年，海天味业实现营业收入分别为124.59亿元、145.84亿元、170.34亿元，同比增长10.31%、17.06%、16.08%；归母净利润分别为28.43亿元、35.31亿元、43.65亿元，同比增长13.29%、24.21%、23.60%。
  从毛利率来看：海天味业2019年的销售毛利率为45.44%，销售净利率为27.06%。同期，中炬高新的毛利率为39.55%，千禾味业为46.21%，海天味业的毛利率次于千禾味业。受品牌效应，海天对上游的议价能力更强。海天味业的吨成本仅为2800元，而中炬高新的吨成本为3600元，海天的成本足足低了23%。
  市场调查显示：目前调味品消费渠道中，餐饮渠道比重最大，占到了45%。由于消耗量大、忠诚度高，餐饮渠道也是调味品消费的最核心渠道。其中海天味业60%的收入来源于餐饮渠道。主要产品是定位中低端的草菇老抽和金标生抽。
  市场调研发现：海天味业在原有核心产品格局基础上，也在积极布局芝麻油、食醋和腐乳等小品类增加弹性。近几年，海天味业陆续收购广东广中皇和镇江丹和醋业，并于2020年初，收购芝麻油生产厂商合肥燕庄的大部分股权。海天味业位居调味品行业龙头，随着小品类逐步流入海天的渠道，海天味业将逐步实现对于全品类调味品的收割，当高成长、高质量发展与市场估值相匹配，才能凸显公司价值。