市值超蒙牛，中国奶粉能否进入“飞鹤时代”

 自三聚氰胺事件以来，凭借“更适合中国宝宝体质”的口号，飞鹤奶粉超越众多外资品牌，重新握住了中国宝宝的奶瓶，并占领中国奶粉市场第一把交椅。日前公布的2019年年报显示，全年实现营业收入137.22亿元，同比增长32.0%；净利润39.35亿元，同比增长75.5%。 
  市场调研显示：这家1962年即已成立的乳企，是中国最早的婴幼儿配方奶粉研发和生产制造企业之一 。2019年11月13日，飞鹤以“港交所历史上首发市值最高的乳制品企业”上市。尴尬的是，飞鹤一上市股价连续几日下跌。雪上加霜的是，上市仅仅7个交易日，飞鹤即遭遇独立会计研究机构GMT Research做空。GMT对飞鹤收入的快速增长、盈利能力及手握大把现金却不分红等提出质疑，然而，这次做空却意外成为了飞鹤股价腾飞的起点。在飞鹤发布澄清公告并恢复交易后，其股价随后走上平稳上升的道路。截至4月29日收盘，飞鹤市值已达到1443.63亿港元，而蒙牛市值则为1088.23亿港元，两者相差355.4亿港元。
  从营收来看，二者完全不在一个级别，2019年飞鹤营收137.22亿元，仅为蒙牛790.3亿元营收的2成多一点；但在净利润方面，飞鹤净利润为39.35亿元，只比蒙牛少不到2亿元。
  市场占有率来看，市场调查显示：截至2019年末，中国飞鹤已超过所有外资品牌，成为中国婴儿奶粉市场销量第一的品牌，公司线下市场占有率达13.9%，整体市场份额为11.9%，远超过市场第二品牌，并呈现不断上升趋势。
  从近几年财报来看：2016年-2019年，飞鹤的营收分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元及137.22亿元，净利润分别达到4.06亿元、11.60亿元、22.42亿元及39.35亿元。业绩都处于持续增长状态。
  其中，星飞帆和臻稚有机两个高端产品系列2019年贡献营收为94.1亿元，同比增长68.6%，占飞鹤总收入的68.6%，这两个产品除了帮助飞鹤获得巨大的销售额，还为其利润增长贡献了独特的力量。据此前的招股书显示，星飞帆和臻稚有机两个系列产品毛利率高达76.3%和65.6%。
  市场调研发现：除发力高端化产品，渠道管控和地推能力也是中国飞鹤营收增长的一大原因。截至2019年12月底，飞鹤拥有全国1800多名线下客户的广泛经销网络销售，线下客户销售产生收益占其乳制品总收益的91.3%。同时，还拥有超过109000个超市、母婴店等零售网点。2019年全年举办了超50万场线下活动，这样算下来平均每天就有约1370场活动同时开启。这都为其业绩的提升其到了核心作用。
  2008年的三聚氰胺事件将国产奶粉行业的市占率从65%下滑至20%。外资品牌奶粉占场占有率原来的35%增至61%并占领了一二线城市。国产奶粉的生存空间则挤压到了三四线城市及乡镇、农村。其中质量不过关、品牌力不足的企业很快应声倒下。几十年来坚守品质,全产业链布局的飞鹤成了在此次事件中没有发生质量问题的国产乳企之一。
  目前国外品牌依旧把持了国内奶粉市场不小的市场份额，市场调查显示，雀巢、达能、雅培、美赞臣和菲仕兰五大国外品牌仍占据我国奶粉市场份额超过40%。在品牌知名度上， 2019年中国婴幼儿奶粉品牌认可度TOP5分别是：雅培、雀巢、美赞臣、飞鹤、惠氏，国产品牌仅飞鹤占据一个席位。近年来，随着国产奶粉不断强势崛起，市场占有率也从2013年30%多上升至2019年的60%以上。
  对于了此次新冠肺炎疫情带来的影响，飞鹤表示原材料供应、生产、物流配送、销售等各个业务运营环节均未因疫情受到过多负面影响。预估2020年第一季度的收入增速将不低于30%。